做和中铝增持力拓可能性日渐加大

中铝增持力拓可能性日渐加大

随着澳大利亚矿业巨头力拓（Rio Tinto）的股价持续走低，中国铝业股份有限公司增持力拓的可能性正在日渐加大。

3月20日，在复活节假期前的较后一天，力拓在伦敦交易所和澳大利亚交易所上市公司的股票价格，均已创下2月以来新低。其中力拓英国有限公司（Rio Tinto plc，伦敦交易所代码：RIO，下称力拓英国）股价比前一交易日下跌5.33％，收于48.00英镑/股；力拓澳洲有限公司（Rio Tinto Ltd，澳大利亚交易所代码：RIO)股价则下跌7.70％，收于116.29澳元/股。在长达五天的复活节假期之后，3月25日一开市，力拓英国以49.55英镑/股开盘，较之五天前略有上升。

引起各界广泛关注的是，力拓英国在3月20日摸低的48英镑/股收盘价，已大大跌破中铝此前收购力拓股份时付出的约60英镑/股的收购价，约低20％。

1月31日，中铝联合美国铝业公司，通过场外收购方式，斥资140.5亿美元收购了力拓英国约12％股份，从而获得力拓约9％股份。这被外界普遍解读为中国对全球矿业靠前大并购交易——必和必拓（BHP Billiton）收购力拓案作出的强有力回应，藉由此收购，中铝成为这桩仍在进展中的大收购中一个“不可忽视的角色”。

收购当日，力拓英国收于每股49.56英镑，中铝支付的每股约60英镑的价格，比其当日收盘价溢价约21％。

受此消息刺激，力拓股价之后急速上涨，至2月6日必和必拓向力拓发出正式换股收购要约时，力拓英国股价已升至54.17英镑/股。2月19日更一度摸高至58.50英镑/股，较1月31日股价上涨了18.21％。

然而，进入3月以来，市场对次贷危机及美国经济前景的忧虑加深，全球股价普遍表现疲软。金属、原油和大宗商品价格大幅回调，导致矿业股近期领跌欧洲股市，力拓英国股价也一路下挫。自3月1日以来，英国金融时报100指数已下跌389.1点，跌幅达6％。

投资者的售股套利操作也是导致矿业股下跌的重要原因。英国基金管理公司针线投资公司(Threadneedle Investments)分析师弗朗西斯·埃采取聚氨酯保存脊柱动度和脊柱固定节段的稳定性方面的完善利森(Francis Ellison)在接受媒体公开采访时指出，在整个市场表现低迷时，“如果投资者必须进行清算，出售表现良好的大型蓝筹股显然更为容易。”

近期中铝公开表明了增持的可能性。3月19日，在中国铝业2007年年度业绩报告会上，中国铝业董事长兼首席执行官肖亚庆回答《财经》提问时表示，“鉴于现在的价格比我们当时收购的价格要低，所以增持力拓的可能性比减持的可能性要大得多。”

肖亚庆称，未来根据价格和形势变化，“完全有可能再继续增持（力拓股份）”。

观察家指出，力拓英国股价的持续下跌将造成中铝财务上的损失，对中铝的压力自不待言，在力拓股价走低时进一步增持，一方面可适度摊低收购价格；另一方面，则可以进一步加大在这桩影响全球铁矿石格局的交易中的话语权。但是，无论是在政治上还是商业上，中铝欲得到更大“发言权”，都面临不小的障碍。

根据澳大利亚外国投资监管的相关规定，中铝公司作为中国国有企业，若购买澳大利亚公司股份，需要获得澳大利亚外国投资审查委员会（FIRB）的审批。

而由于力拓实行特殊的英国、澳大利亚两地“双上市”（Dual Listed Company，DLC）结构，如果中铝购买力拓英国的股份超过15％，也必须经过澳大利亚外国投资审查委员会的批准。

2月17日，中铝入股力拓数周后，澳大利亚政府公布了针对外国投资的六项原则，加大了对来自外国主权财富基金和国有企业的收购活动的审查力度。

肖亚庆透露，中铝收购力拓英国12％股份后，曾主动向澳大利亚外国投资审查委员会提交申请，希望澳方能批准将所持力拓股份增加到19.9％。

但目前澳方对这一申请的态度尚不明确。2月5日，澳大利亚总理陆克文曾就此简单表态：将会在“国家利益”基础上，对中铝提出的申请进行评估。

可能会影响到中铝通过澳大利亚监管部门审批的另一大变数，是澳大利亚目前国内的政治气氛。

4月10日，澳大利亚总理陆克文将进行就任以来的首次访华。就在陆克文访华前夕，澳大利亚反对党指责他过去几年中，曾多次接受与澳门赌王何鸿燊有商业往来的公司赞助出国访问。反对党议员认为，陆克文的这一作法可能涉及利益冲突。

这场全球矿业并购交易的另一主角——必和必拓，也对中铝入股力拓表现出了异乎寻常的关注。

3月17日，澳大利亚总理办公室证实，2月2日中铝入股力拓后，必和必拓高层曾与澳总理陆克文（Kevin Rudd）会面。

据澳大利亚媒体报道，在会见中，必和必拓高层向澳总理强调了必和必拓与力拓合并的好处，同时也强调了中国铝业公司在力拓持股可能造成的威胁。

3月23日，必和必拓董事长安德（Don Argus）在北京接受《财经C.双报表编辑:完全开放式使用者编辑报表》专访时其中亿元以上企业16家、10亿元以上企业5家、百亿元以上企业1家也表示，澳大利亚政府应小心对待和爱护像必和必拓这样能“带给未来澳大利亚经济增长”的公司，因为“澳大利亚有2000万人口，你必须考虑未来出口收入从哪来，你自身对资源的需求，以及稳定的政治环境”。

“何况，现在大家都在谈论主权财富基金之类的问题。”安德进一步强调说。

分析人士认为，中铝当初选择只购买力拓英国的股份是一个现实的选择。12％的持股比例，则既为股价下挫时进一步增持预留了空间，也显示出即使中铝选择继续增持，增持比例可能也不会超过15％的限额，可以避开澳大利亚监管部门的审批。

不过，在2007年年度业绩报告会上，肖亚庆对此并未给予明确答复。他表示，“至于增持的目标是15％以上，还是15％以下，我们没有明确的目标。”

决定中铝未来行动的，不仅在于澳方监管层的态度，也取决于必和必拓的下一个动作。在接受《财经》专访时，必和必拓董事长安德表示，必和必拓收购力拓的行动将是“一个长期过程”，“我们要视今年年底，大概11月或12的反垄断调查结果，来决定下一步怎么办。”